На рынке финансовых активов сейчас наблюдаются аналогичные настроения тем временам, которые характеризовали конец 2024 года. Однако на данный момент ситуация анализируется с учетом итогов февральского заседания регулятора, где главный вывод сводится к формуле "долго и упорно". Это означает, что ожидать резкого изменения в ближайшие месяцы не стоит, кроме случаев, если на горизонте замаячит рецессия.
Снижение ставок обсуждается, но это не самоцель, а следствие замедления экономического роста. Таким образом, изменения будут происходить лишь при определенных условиях.
Система денежно-кредитной политики
Существует все меньше сомнений в том, что российская экономика будет замедляться в ближайшие кварталы. Основная причина кроется в новой жесткой денежно-кредитной политике, негативно влияющей на внутренний спрос.
Инфляцию сейчас сдерживают сильный рубль и высокая ключевая ставка. Эти факторы позволяют сохранить экономику в более стабильном состоянии, однако сложно представить себе сценарий, в котором регулятор снизит ставку, если темпы роста будут превышать допустимые пределы.
Февральская встреча регулятора вызвала рост котировок ОФЗ, поскольку многие участники рынка ожидали, что ставка останется на уровне 16%. Однако любое снижение ставок в будущем будет зависеть от дальнейшего замедления экономики, которое является не случайным, а осознанной стратегией регулятора.
Перспективы экономического роста
Если замедление приведет к значительному снижению инфляции и не вызовет рецессию, регулятор получит возможность продолжить смягчение политики. В противном случае, если низкая инфляция будет сопровождаться рецессией, потребуется более агрессивное снижение ставки.
В текущих условиях объем загруженности мощностей в обрабатывающей промышленности значительно ниже показателей 2020 года, что отражает слабый внутренний спрос. Однако с понятием снижения ставок можно ожидать постепенного оживления этого сектора.
Инвестиционные тренды
Динамика загрузки мощностей указывает на опережающие инвестиции в основной капитал. Несмотря на рост стоимости заимствований, компании сохраняют тренд на увеличение инвестиций: по итогам трех кварталов 2025 года в обрабатывающем секторе зафиксирован рост на 23%. Это создает основы для долгосрочного устойчивого роста экономики.
Кроме того, на рынке труда также происходит значительное изменение, переходя от "рынка соискателя" к "рынку работодателя", что, вероятно, отразится на статистике по безработице.
